定增年报|锁价刊行比例骤降 并购被否企业中一半由华泰鸠集把关

发布日期:2022-01-15 13:38    点击次数:155

定增年报|锁价刊行比例骤降 并购被否企业中一半由华泰鸠集把关

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  出品:新浪财经上市公司筹商院

  作家:IPO再融资组/钟文

  2021年,A股再融资阛阓依旧延续火热行情。

  当今,A股再融资主要包括定向增发(非公开辟行股票,下称“定增”)、公开增发、配股、优先股、可转债刊行等方式。其中,定增是最主要的再融资方式。自定增新规实验以来,定增募资金额占再融资总领域的比例如故逾越7成。

  2021年,A股阛阓共有520家(按上市日,下同)企业凯旋完成定增,召募资金总金额高达9082.59亿元,定增企业数目和金额较2020年辞别同比增长54.3%和8.83%。

数据来源:wind数据来源:wind

  2021年,A股定增企业数目和募资金额双双增长,主若是因为再融资新规实验后阛阓活跃进程连接进步。2020年2月份定增新规实验以来,平均每季度定增刊行数目达121个,平均每季度定增募资总数达2253亿元。

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  刊行审核层面,纯定增(不含定增收购)过会率高达99.39%,与2020年99.77%的过会率基本持平;“真确过会率”降至6成傍边。定增收购的过会率为86.67%,较2020年的83.72%的过会率略有进步。

  定增募资:分化趋势彰着

  2021年,A股阛阓共有520家企业凯旋完成定增,募资总数为9082.59亿元。其中,骨子募资净额前五高的公司辞别为邮储银行、顺丰控股、京东方A、蓝思科技、潍柴能源,募资额辞别为骨子募资净额最低的五家公司辞别为299.86亿元、199.07亿元、198.7亿元、149.1亿元、129.88亿元。募资净额最低的5家公司辞别为惠发食物、天瑞仪器、天顺股份、杭州园林、国发股份,募资额辞别为0.23亿元、0.26亿元、0.46亿元、0.62亿元、0.62亿元。

  如果探求到定增收购募资的影响,骨子募资额最高的公司是天山股份,募资额高达941.71亿元,用来收购中联水泥等钞票。骨子募资额最小的是容大感光,募资额仅0.21亿元,用来收购高仕电100%股权。前者募资额是后者的4484倍。可见,不管是否探求定增收购的影响,募资额如故呈现出南北极分化阵势。

  定增募资企业所处的行业也呈现分化趋势。按照证监会行业分类,筹算机、通讯和其他电子配置制造业有83家企业凯旋定增募资,仓储业,播送、电视、电影和影视灌音制功课,玄色金属矿采选业,教悔,农业,体育等6个行业各有1家企业实验定增。

  券商承销金额通常呈现南北极分化阵势。中信证券承销金额遥遥着手,公司动作纯定增主承销商的承销金额为1531.57亿元, ios/安卓版APP下载市占率为21.2%;动作财务参谋人(定增收购)的承销金额为586.37亿元,市占率高达30.97%。

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  Wind暴露,中信证券、中金公司、中信建投、华泰鸠集证券、国泰君安等5家头部公司占据着约55%的阛阓份额。而至少数十家小券商2021年承销金额为0。

  锁价刊行企业占比大幅下滑  平均收益率或超90%

  2021年,在520家定增刊行的企业中,有149家选择的是锁价刊行的方式(占比28.65%),371家选择的是竞价刊行的方式。2020年,在375家定增上市的企业中,选择锁价方式刊行的企业有158家,占比42.13%。2021年,选择锁价刊行方式企业占比大幅下滑。

  贵寓暴露,竞价刊行价钱,按“价钱优先、金额优先、数目优先”的原则确定,其订价基准日为刊行期首日;而锁价刊行价钱则可在定增预案中确定,订价基准日可为董事会预案公告日、股东大会公告日、刊行期首日。

  2021年锁价刊行比例下滑,一方面因为定增新规的鼓励令定增刊行企业数目加多,另一方面因锁价刊行的对象有较大法例,难以保管高增长。

  2020年定增新规,加多了刊行对象的数目,放宽融资领域的法例,延迟批文灵验期,取消了创业板盈利条目,还转机非公开辟行股票订价和锁定机制:将刊行价钱由不低于订价基准日前20个来夙昔公司股票均价的九折改为八折;将锁如期36个月和12个月辞别镌汰至18个月和6个月,且不适用于减持新规的斟酌功令。一系列功令的修改都加多了定增企业的数目。

  而锁价刊行对象虽加多计谋投资者,但法例较大。笔据《上市公司非公开辟行股票实验笃定》第七条功令,上市公司的控股股东、骨子法例人或其法例的关联人;通过认购本次刊行的股份获得上市公司骨子法例权的投资者;董事会拟引入的境表里计谋投资者不错提前锁定刊行价。其中,监管部门对战投有严格的界定。

来源:证监会官网来源:证监会官网

  统计发现,锁价刊行的刊行扣头率较大,收益更为可观;而竞价刊行扣头率较相对较小,收益率也较小。Wind数据暴露,2021年刊行扣头率最高的前27名上市公司,一路罗致锁价刊行的方式。其中5家公司的刊行折价率逾越了80%,辞别为金星河、川能能源、盛新锂能、东方银星、杉杉股份,刊行扣头率辞别为87.77%、86.62%、82.84%、82.39%和80.78%。

  逾越80%的刊行扣头率,意味着公司股票上市之日,刊行对象就如故赚了4倍以上。以金星河为例,定增股份上市日的收盘价为108元,公司之前锁定的股票刊行价为14.99元/股,刊行对象一上市就赚了620%。

  截止1月11日收盘,2021年定增股份上市、股价增幅前20名的公司中,有16家是锁价刊行。而股价降幅最大的20家公司中,有18家罗致的是竞价刊行方式。因此,锁价刊行与高收益是正斟酌的关系。

  中金公司筹商以为,定增新规以来,受刊行价钱下限转机和合座阛阓阐扬向好的影响,竞价类花样平均扣头率达17.8%,订价(锁价)类花样平均扣头率达34.0%,均已达历史较高水平;假定按定增股份解禁日的收盘价退出(若尚未解禁则按最新收盘价筹算浮动收益率),花样收益率较为可观,竞价类花样平均收益率达34%,订价(锁价)类花样平均收益率逾越90%。

  6家并购重组企业被否  5家触及不绝盈利才略问题

  当今,刊行股份收购亦然定增的蹙迫构成部分。2021年,A股共有45家上市公司过程证监会(或来往所)并购重组委上会审核,其中39家通过审核,6家被否,过会率为86.67%。

  2020年,A股共有86家上市公司上会,其中过会72家,被否14家,过会率为83.72%。2021年,定增收购的过会率较上年略有进步,但上会数目同比下跌47.67%。

  2021年,6家被否公司辞别是乐通股份、宇顺电子、奥赛康、沙钢股份(维权)、京城股份、瑞泰科技。这6家企业中,除宇顺电子以外,其他5家公司皆因不绝盈利才略存疑遭到否决。

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  宇顺电子被否的原因也与方向钞票质地关联。并购重组委以为,宇顺电子未能充分阐扬方向钞票的中枢竞争力,来往完成后商誉占相比大,不利于提高上市公司质地。

  在6家被否企业中,除京城股份来自上证主板外,其他5家企业皆是深证主板企业。

  值多礼贴的是,有3家被否企业是由华泰鸠集动作主承销商及财务参谋人(其中沙钢股份华泰鸠集与中信建投同期动作财务参谋人),占被否数目的二分之一。由此可见,华泰鸠集的保荐才略还有待进步。

  纯定增“真确过会率”约为6成

  2021年, 证监会发审委共审核了328家“纯定增”上市公司,其中326家凯旋过会,过会率高达99.39% ,与2020年99.77%的过会率收支无几。

  昨年两家被否的定增公司辞别为湖北宜化化工股份有限公司(ST宜化)和保定天威保变电气股份有限公司(保变电气)。官网莫得败露ST宜化和保变电气被否的具体原因。

  事实上,不单是是ST宜化和保变电气定增“折戟”。2021年还有238家企业罢手实验定增,罢手实验的原因包括裁撤刊行央求、刊行批讳疾忌医期等。

  按照“真确过会率=过会数目/上会数目+罢手实验的数目”的筹算要领,2021年A股“纯定增”的“真确过会率”约为57.59%,2020年约为75%。2021年,纯定增的真确过会率较2020年大幅下跌17个百分点。

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